Jensen Huang Nvidia’dan nasıl ayrıldı? 15 günün gün gün olay akışı

👁 111 okunma

28 Ekim Çarşamba günü Nvidia hisseleri 215,38 dolardan kapandı ve Jensen Huang, otuz üç yıl önce kendi kurduğu şirketin CEO’suydu. On beş gün sonra Nvidia’nın vekaleten görev yapan bir kadın CEO’su, tarihinde ilk kez bir yönetim kurulu başkanı ve yüzde 22,8 daha düşük bir hisse fiyatı var. Bu iki haftayı gün gün yeniden kurdum: şirket belgelerinden, seans seans fiyatlardan ve gazetecilerin ortaya çıkardıklarından yola çıkarak. Ortaya bir skandal kronolojisinden fazlası çıktı. Piyasanın dokuz gün boyunca Nvidia’nın sorunlarına inanmadığını, ardından üç gün içinde şirketin CEO’suna olan inancını yitirdiğini gösteren bir kayıt bu.

Editör raporu. 12.11.2026 itibarıyla, New York seansının kapanışından sonra. Casusluk iddiaları, ABD istihbaratının anonim kaynaklara dayanarak medyada aktarılan değerlendirmesidir: bu dosyada kimse hakkında suçlama yöneltilmedi, Çin ise iddiaları reddediyor. Fiyatlar Yahoo Finance’taki seans kapanışlarıdır. Metin yatırım tavsiyesi değildir.

Piyasanın yanlış okuduğu haber

29 Ekim’de New York Times, aralarında Jonathan Swan, Maggie Haberman ve Paul Mozur’un da bulunduğu altı muhabirin imzasıyla bir haber yayımladı. Gazetenin aktardığına göre ABD’li yetkililer, Çin vatandaşı ve Singapurlu bulut şirketi Megaspeed’in yöneticisi Alice Huang’ın Pekin’e bilgi aktardığı sonucuna vardı; gözetim, kendisinin Jensen Huang ile yakın bir ilişkisi olduğunu ortaya koydu. Gazete ayrıca Başkan Donald Trump’ın meseleyi daha önceden bildiğini ve harekete geçmediğini, Huang’ın ise yabancı istihbarat tarafından hedef alınan kişilere kurumların verdiği uyarı niteliğindeki “savunma brifingini” almadığını yazdı.

Nvidia kendine özgü bir üslupla yanıt verdi: kısa ve duygudan uzak. Sözcü John Rizzo, CEO’nun Bayan Huang ile temaslarının “olağandışı ya da beklenmedik olmadığını”, Megaspeed’in ise hassas bilgilere erişimi olmayan sıradan bir bölgesel müşteri olduğunu belirtti. Çin’in Washington Büyükelçiliği haberleri asılsız iftira olarak niteledi. Bloomberg’e göre Huang, temasların Megaspeed’in işleriyle ilgili ve tamamen normal olduğunu söylüyordu.

O gün Nvidia hissesi yüzde 0,8 geriledi. Nasdaq yüzde 1,4, SOX yüzde 1,4 kaybetti. Yani CEO’su Çin istihbaratının hedefi olarak anlatılan şirket, borsada sektörden daha iyi bir performans gösterdi. Ertesi gün Nvidia yüzde 4,2 düştü, SOX ise tam yüzde 7,2. Piyasanın başka bir derdi vardı: Ekim başındaki rekorların ardından yatırımcılar tüm çip sektöründen çıkıyordu ve Nvidia da sektörle birlikte iniyordu.

On beş günle ilgili anlaşılması gereken ilk şey bu. 6 Cuma’ya kadar Nvidia 28 Ekim’den beri yüzde 13,3 kaybetti. SOX aynı sürede yüzde 19,6, Nasdaq yüzde 7,4 geriledi. Düşüş acı vericiydi ama kendine özgü bir yanı yoktu: yatırımcılar CEO’yu değil, yarı iletken döngüsünü fiyatlıyordu. VeriNasdaq seans kapanışları, Yahoo Finance chart API, hesaplamalar editöre ait.

İlk hafta: borsa yerine siyaset

Kasım’ın ilk haftasında mesele Washington’da yaşandı. John Moolenaar başkanlığındaki ABD Temsilciler Meclisi Çin Komitesi, 5 Kasım’da Alice Huang’ı “kamuoyuna açıkça tarif edilmiş bir Çin istihbarat varlığı” olarak niteledi. Cumhuriyetçi üç komite başkanı Huang’dan 18 Kasım için kapalı oturumda bir brifing istedi. Dışişleri Komitesi Başkanı Brian Mast, CEO yanıt vermezse resmi çağrı yapılacağını duyurdu.

5 Kasım aynı zamanda tüm sektör için bu dönemin en kötü günüydü. Nvidia yüzde 9,3 kaybetti, ama SOX yüzde 12,2, Nasdaq yüzde 5,5 düştü. O günün grafiğine bakan biri Nvidia’nın rakiplerinden daha iyi dayandığı sonucuna varabilirdi. Cuma günü, 6 Kasım’da, Financial Times ABD hükümetinin Huang ile Alice Huang arasındaki ilişkiyi romantik saydığını yazdı. Nvidia hissesi o gün yüzde 2,8 yükseldi.

Bu kayıtsızlığın bir açıklaması var. İlk hafta boyunca tüm somut bilgiler şirketten değil, medyadan ve siyasetçilerden geliyordu. Nvidia, CEO’sunun bir müşteri şirketin yöneticisini tanıdığı dışında hiçbir şeyi doğrulamadı. Kurumsal yatırımcıların tipik bir refleksi vardır: şirket belgelerinde bir değişiklik açıklamadığı sürece, CEO hakkındaki bir söylenti gelir tahminini değiştirmez. Tahmin ise rekordu. Nvidia mali yılın üçüncü çeyreği için, bir önceki çeyrekteki 96,2 milyar dolara karşılık 108 milyar dolar gelir öngörüyordu.

Şirket sustuğu sürece piyasa çipleri fiyatlar. Şirket konuşmaya başladığında piyasa insanları fiyatlar.

Her şeyi değiştiren pazar günü

8 Kasım Pazar günü iki kaynak birden konuştu ve ikisi de Nvidia’nın içindendi. Yönetim kurulu bir açıklama yayımladı: CEO’nun yabancı istihbarat faaliyetlerinin hedefi olduğu yönündeki haberler nedeniyle bağımsız bir soruşturma başlatıyordu. Soruşturmayı, harici avukatların desteğiyle bağımsız üyelerden oluşan bir komite yürütecekti. Aynı metinde kurul, ulusal güvenliğin ya da Nvidia’nın sırlarının ihlal edildiğini düşünmek için bir neden görmediğini ve Huang’a güvendiğini yazıyordu.

Aynı gün Huang çalışanlara bir not gönderdi. Notta eşine sadık kalmadığını, onu ve çocuklarını incittiğini ve bunun için bir mazeret olmadığını kabul etti. Kadının adını vermedi. Soruşturmayla tam iş birliği yapacağını duyurdu. Sonraki günlerde CNBC ve Financial Times, bağımsız üyelerin Wachtell, Lipton, Rosen & Katz hukuk bürosunu tuttuğunu, FT’ye göre ise soruşturmayı New York’ta eski vekil federal savcı Joon H. Kim’in yürüttüğünü bildirdi.

Bu hafta sonu yatırımcıların hesabını değiştirdi. O zamana kadar mesele, kimsenin doğrulamadığı bir casus hikâyesiydi. Pazar gününden itibaren, CEO’nun medyanın anlattıklarının bir kısmını bizzat kabul ettiği ve yönetim kurulunun bunu araştırması gerektiğini kendisinin kabul ettiği bir meseleye dönüştü. 9 Kasım Pazartesi günü SOX yüzde 6,9 kazanırken Nvidia yüzde 4,3 kaybetti. 29 Ekim’den beri ilk kez Nvidia hissesi sektörden farklı yöne gitti, hem de bir çırpıda 11 puandan fazla farkla.

Washington geri çekiliyor, Nvidia yalnız kalıyor

Pazartesi günü Trump gazetecilere meseleye “bakacağını” ve FBI’ın başka bir bağlamda bir şeyi incelediğini söyledi. Bu arada Huang’dan onurlu bir adam olarak söz etti. Dışişleri Bakanı Marco Rubio meseleyi bir şirketin iç meselesi olarak tanımladı. Singapur hükümeti, CNBC ve Reuters’a göre, Alice Huang’ın iddia edilen istihbarat bağlantılarını incelemediğini açıkladı. Çin Dışişleri Bakanlığı iftiradan söz etti. Bu seslerin her biri meseleyi kendisinden uzaklaştırıyordu.

Geriye Nvidia ve yönetim kurulu kaldı. Ve her geçen gün bu kurulun Huang’sız bir güne ne kadar hazırlıksız olduğu daha net görünüyordu. Semafor 9 Kasım’da şunları hesapladı: Nvidia yöneticilerinin ortalama kıdemi neredeyse 15 yıl, yani S&P 500 endeksindeki ortalamanın yaklaşık iki katı; yöneticilerin hiçbiri bu endeksteki bir şirketin mevcut ya da eski CEO’su değil; “halefiyet” sözcüğü şirketin yıllık raporunda bir kez bile geçmiyor. Nvidia’nın COO’su yoktu ve Semafor’a göre Huang’a 50’den fazla kişi rapor veriyordu.

10 Kasım Salı günü hisse 168,89 dolardan kapandı: 30 Mart’tan beri en düşük seviye, bir önceki güne göre yüzde 5,5 aşağıda. Yahoo Finance o gün piyasadaki düşüşün bir kısmını beklentilerin üzerinde gelen enflasyona bağlıyordu, ama SOX günü pratikte değişmeden kapattı, Nvidia ise kapatamadı. 6 Ekim’deki rekor kapanıştan, yani 239,24 dolardan bu yana şirket o noktada yüzde 29,4 kaybetmişti.

Kim ne biliyordu

Hikâyenin en zor kısmı bu, çünkü yanıtların neredeyse tamamı New York Times’ın alıntıladığı anonim yetkililerden geliyor. Hepsini tek yerde topluyorum, çünkü bir arada bakıldığında Nvidia’nın öğrenen son oyuncu ve bedel ödeyen ilk oyuncu olduğunu gösteriyorlar.

• ABD hükümeti. NYT’nin 29 Ekim tarihli haberine göre Trump meseleden yaklaşık bir yıl önce haberdar edildi. NYT’nin 10 Kasım tarihli haberine göre Mayıs’ta öğrendi. Bu iki anlatım birbiriyle uyuşmuyor ve okuduğum haberlere göre gazete bunu açıklamamış. NYT ayrıca 6 Kasım’da, 2026 baharında yönetim yetkilileri için hazırlanmış bir nottan, 8 Kasım’da ise bunun başında Marco Rubio’nun bulunduğundan söz etti.
• Huang. NYT’ye göre istihbarat servislerinden uyarı almadı. Gazetenin dayandığı yetkililer, Alice Huang’ın kim olduğunu bilip bilmediği konusunda hemfikir değil. Huang’ın kendisi 8 Kasım’da yalnızca sadakatsizliği kabul etti, isim vermeden.
• Yönetim kurulu. 8 Kasım’da şirket sırlarının ihlal edildiğini düşünmek için neden görmediğini ve CEO’ya güvendiğini yazdı. 11 Kasım’da Wall Street Journal’a göre görevden alınmasını hazırlıyordu.
• Şirket olarak Nvidia. Yahoo Finance’ın aktardığı 9 Kasım tarihli NYT haberine göre Ticaret Bakanlığı’nın Megaspeed soruşturması Nvidia’nın müdahalesinin ardından durduruldu. Bu tek kaynaklı bir haber ve şirket bunu kamuoyu önünde doğrulamadı.

Bu listeden göz ardı edilemeyecek bir sonuç çıkıyor. En çok bilgiye sahip olanlar, yani Washington’daki yetkililer, piyasanın görebileceği hiçbir şey yapmadı. En az bilgiye sahip olanlar, yani yatırımcılar, tahmin yürütmek zorunda kaldı. Yönetim kurulu da açıklamalarında meseleyi gazete okurlarından daha fazla bildiğini göstermedi.

Çarşamba: tek akşamda iki haber

Salı akşamı ve Çarşamba sabahı en kötüsünün geride kaldığı izlenimi vardı. Morgan Stanley Nvidia’yı en iyi seçimler listesinden çıkarmıştı, ama 11 Kasım’da hisse yüzde 2,9 yükselerek 173,73 dolara çıktı, SOX ise yüzde 5,7 kazandı. Sonra akşam geldi.

New York saatiyle yaklaşık 17:30’da Wall Street Journal, yönetim kurulunun Huang’ın görevden alınmasını hazırladığını bildirdi. Reuters’a göre kurul o akşam toplandı. Nvidia’nın tüzüğü, CEO’nun yönetim kurulu üyelerinin salt çoğunluğuyla, gerekçeli ya da gerekçesiz görevden alınmasına izin veriyor; on bir kurul üyesinden Huang dışında hepsi bağımsızdı. Aynı akşam New York Times, CEO’nun ikinci bir ilişkisini yazdı; bu kez Nvidia’nın doğrudan kendisine bağlı çalışan bir kadın başkan yardımcısıyla. Gazete beş eski çalışana dayandı. Nvidia yorum yapmadı, Reuters ise bunu hemen doğrulayamadığını yazdı. Bu kişinin adını vermiyorum.

Bloomberg, yönetim kurulunun halef listesi için harici bir firmayla çalıştığını ekledi. Semafor ise bazı yöneticilerin vekaleten CEO olarak finans direktörü Colette Kress’i görmek isteyeceğini yazdı. Seans sonrası işlemlerde Nvidia hisseleri Yahoo Finance’a göre yüzde 7,4 düşerek 160,95 dolara indi.

İkinci ilişki yönetim kurulu için birincisinden farklı bir şeydi. Birincisi şirket dışından bir kadını ve güvenlik sorusunu ilgilendiriyordu. İkincisi bir astı ve çoğu büyük şirkette her yöneticiye uygulanan kurallar sorusunu ilgilendiriyordu. Brian Krzanich 2018’de Intel’den tam da bu tür kurallar yüzünden ayrılmıştı; analist Patrick Moorhead o günlerde bunu en yakın örnek olarak hatırlattı.

Perşembe: 8-K formu

12 Kasım Perşembe günü Nvidia, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na 8-K formu sundu. Bu, borsaya kote bir şirketin önemli bir olay yaşandığında göndermek zorunda olduğu kısa bir belge. İçinde anlatılan olayın tarihi 11 Kasım, imza tarihi 12 Kasım. Yönetim kurulu, Jen-Hsun Huang’ın CEO ve genel müdürlük görevinden ve yönetim kurulu üyeliğinden istifasını derhal geçerli olacak şekilde kabul etti. Gerekçe verilmedi. Ayrılık sözleşmesine ya da tazminata dair de bir kayıt yok.

Vekaleten genel müdür olarak 2013’ten beri Nvidia’nın finans direktörü olan Colette Kress atandı; kalıcı bir CEO seçilene kadar bu görevi sürdürecek. 1993’ten beri kurulda yer alan, eskiden Synopsys CEO’su olan Harvey C. Jones, şirketin tarihinde ilk kez yönetim kurulu başkanı oldu. Kurul, halefi hem şirket içinden hem dışından adaylar arasında aradığını yazdı. Çeyrek sonuçlarının açıklanacağı tarih, 17 Kasım, değişmedi.

Seans açılışında hisse yüzde 13,1 düşerek 150,99 dolara indi. Günün en düşüğü 148,80 dolar oldu. Sonra piyasa toparlanmaya başladı: kapanışta fiyat 166,19 dolardı, bir önceki güne göre yüzde 4,3 aşağıda. Temsilciler Meclisi Dışişleri Komitesi Başkanı Brian Mast CNBC’ye, Huang’ın Şükran Günü’nden önce, yani 26 Kasım’dan önce Kongre’de ifade vermeyi kabul ettiğini söyledi. Trump Truth Social’da Huang’ın yerine, bugün Apple’ın yönetim kurulu başkanı olan Tim Cook’un geçmesi gerektiğini yazdı. Senatör Elizabeth Warren, Huang’ın istifasının onu “sorumluluktan kurtarmadığını” belirtti.

Dokuz gün boyunca piyasa yarı iletkenleri fiyatladı. Sonraki üç gün boyunca Jensen Huang’ı fiyatladı.

Rakamlar ne söylüyor, ne söylemiyor

28 Ekim’den 12 Kasım’a Nvidia yüzde 22,8, SOX yüzde 10,1, Nasdaq yüzde 4,5 kaybetti. Nvidia ile yarı iletken endeksi arasındaki fark yani 12,8 puan. Bu farkın tamamı 6 Kasım’dan sonra oluştu: öncesinde Nvidia sektörden daha yavaş düşüyordu, sonra dört seans içinde yüzde 11,0 kaybetti, SOX ise yüzde 11,9 kazandı.

Bu, skandalın Nvidia’ya değerinin onlarca yüzde mi kaybettirdiği anlamına geliyor? Öyle yazmak cazip, ama bu bir basitleştirme olur. Aynı günlerde analistler, skandalla yalnızca kısmen bağlantılı nedenlerle tavsiyelerini düşürüyordu. Bernstein görüşünü Market-Perform’a, yani nötre indirdi ve hedef fiyatı 400 dolardan 200 dolara çekti; yönetim kurulunun Huang’ı görevde bırakacağını hayal etmenin zor olduğunu yazdı. Stifel hedef fiyatı 315 dolardan 205 dolara indirdi, ama al tavsiyesini korudu. Wedbush’tan Dan Ives uzun süredir Huang’sız şirketin yüzde 25-30 daha az değerde olacağını tahmin ediyordu. Piyasa bu kadar aşağı inmedi; bu iki şekilde okunabilir: ya yatırımcılar Nvidia’nın donanımıyla ayakta kalacağına inanıyor, ya da 17 Kasım’daki sonuçları bekliyor.

Düşüşün ne kadarının skandala, ne kadarının piyasaya ait olduğunu Nvidia hisse analizinde, şirketin tek bir adamın ayrılışına karşı neden bu kadar savunmasız olduğunu ise halefiyet üzerine yazımda anlatıyorum.

Sırada ne var

Önümüzdeki iki haftada bir şeyleri belirleyecek üç tarih var.

• 17 Kasım, Salı. 2027 mali yılı üçüncü çeyrek sonuçları, bildirim yaklaşık 22:20 CET, konferans 23:00 CET. Nvidia’nın Huang CEO olmadan göstereceği ilk sonuçlar. Skandal öncesi öngörü 108 milyar dolar gelir, artı eksi yüzde 2.
• 18 Kasım, Çarşamba. Üç komite başkanının talep ettiği Kongre’deki kapalı brifing.
• 26 Kasım’dan önce. Huang’ın Kongre komiteleri önünde ifadesi; Brian Mast’a göre büyük olasılıkla yemin altında. Tarih müzakere ediliyor.

Buna tarihi belli olmayan iki mesele daha ekleniyor: kalıcı CEO’nun seçimi ve yönetim kurulunun soruşturmasının sonucu. 8-K formu soruşturmanın bitip bitmediğini söylemiyor. Bu dosyada kimse hakkında suçlama yöneltilmedi. Bu on beş günden tek bir ders kalacaksa o şudur: değeri trilyonlarca dolar olan bir şirketin kurucusunun olmadığı güne dair bir planı yoktu ve o gün geldiğinde plan tek bir akşamda kurulmak zorunda kaldı.

Benzer koşullarda görevden ayrılan CEO’ların hikâyelerini, Intel’deki Krzanich’ten Uber’deki Travis Kalanick’e kadar, Teknolojide CEO skandalları serisinde topluyorum. Nvidia’ya dair tüm yazılar Nvidia: hisse, çipler ve Huang dosyası sayfasında.

Gün gün olay akışı

Sık sorulan sorular

Jensen Huang neden Nvidia’dan ayrıldı?

Nvidia bir gerekçe vermedi. 8-K formu yalnızca yönetim kurulunun CEO’luktan ve kurul üyeliğinden istifasını derhal geçerli olacak şekilde kabul ettiğini söylüyor. İstifa, New York Times’ın, gazeteye göre ABD istihbaratının Çin kaynağı saydığı Alice Huang ile ilişkiyi yazan haberinin, Huang’ın sadakatsizliği kabul ettiği notun ve kendisine bağlı bir başkan yardımcısıyla ikinci bir ilişkiyi anlatan haberin ardından geldi.

Huang’dan sonra Nvidia’yı kim yönetiyor?

Vekaleten CEO, 2013’ten beri Nvidia’nın finans direktörü olan Colette Kress. Yönetim kurulu başkanı Harvey C. Jones. Yönetim kurulu kalıcı bir CEO’yu şirket içinden ve dışından adaylar arasında arıyor.

Skandal sırasında Nvidia hisseleri ne kadar düştü?

NYT haberinden önceki gün olan 28 Ekim kapanışından 12 Kasım kapanışına kadar hisse yüzde 22,8 düşerek 166,19 dolara indi. 6 Ekim’deki rekordan bu yana düşüş yüzde 30,5. SOX yarı iletken endeksi 28 Ekim’den beri yüzde 10,1 kaybetti.

Huang casuslukla suçlanıyor mu?

Hayır. Bu dosyada kimse hakkında suçlama yöneltilmedi. Alice Huang’ın Çin istihbaratıyla iş birliği yaptığı değerlendirmesi, medyanın alıntıladığı anonim yetkililerden geliyor. Çin bunu reddediyor, Nvidia yönetim kurulu da 8 Kasım’da şirket sırlarının ihlal edildiğini düşünmek için neden görmediğini yazdı.

Nvidia sonuçlarını ne zaman açıklayacak?

17 Kasım 2026 Salı günü, yaklaşık 22:20 CET’te. Analistlerle konferans 23:00 CET’te başlıyor.