Nvidia hisse düşüşü: %31’in ne kadarı Huang olayından?

👁 111 okunma

Bu hafta birçok manşet özetle şunu söyledi: “Nvidia, Huang skandalı yüzünden yüzde 31 değer kaybetti.” Kapanış fiyatlarını seans seans inceledim ve yarı iletken endeksiyle karşılaştırdım. Tablo farklı çıkıyor: Ekim ayındaki rekordan bu yana yaşanan düşüşün yaklaşık dörtte üçü, Jensen Huang çalışanlarına yazmadan önce gerçekleşti ve o dönemde Nvidia aslında çip sektörünün geri kalanından daha dayanıklıydı. Olayın etkisi ancak son iki seansta net biçimde görünüyor.

Kısaca

• 6 Ekim’deki rekor kapanıştan (239,24 dolar) 10 Kasım’a (168,89 dolar): yüzde 29,4 düşüş. Gün içi zirveden (243,37 dolar) bakıldığında yaklaşık yüzde 31.
• 6 Kasım’a kadar, yani Huang’ın mesajından önce: Nvidia yüzde 22,0, SOX yarı iletken endeksi yüzde 29,0, Nasdaq Composite yüzde 10,9 geriledi.
• 9-10 Kasım, mesajdan sonra: Nvidia yüzde 9,5 düştü, SOX yüzde 6,5, Nasdaq yüzde 2,0 yükseldi.
• Sonuç: Düşüşün büyük kısmı, tüm sektöre yayılan bir yapay zekâ satış dalgasından kaynaklandı. Olay, Nvidia’ya net biçimde ancak 9 Kasım’dan itibaren maliyet çıkarmaya başladı.

Başlamadan önce bir not: Bu yazı yatırım tavsiyesi değildir. Hissenin ucuz mu pahalı mı olduğunu ya da kimsenin elindeki hisseyle ne yapması gerektiğini söylemiyorum. Yalnızca düşüşün nereden geldiğini, herkesin kontrol edebileceği verilerle ayrıştırıyorum. Tüm fiyatlar, Yahoo Finance’taki New York kapanış fiyatlarıdır.

%31 rakamı nereden çıkıyor?

Nvidia 6 Ekim’de seans içinde 243,37 dolara kadar çıktı ve 239,24 dolarla rekor kapanış yaptı. 10 Kasım Salı günü hisse öğleden sonra yaklaşık 167 dolara kadar geriledi ve 168,89 dolardan kapandı. Gün içi zirveye göre bu yaklaşık yüzde 31, rekor kapanışa göre yüzde 29,4 eder. İki rakam da doğru, yalnızca farklı şeyleri ölçüyorlar. Bundan sonra kapanış fiyatlarını kullanıyorum, çünkü bir endeksle adil bir karşılaştırma ancak onlarla yapılabilir.

Birinci aşama: Skandalsız Ekim (6-28 Ekim)

Rekordan The New York Times’ın ilk haberinin bir gün öncesine kadar Nvidia yüzde 10,0 geriledi. Aynı sürede SOX yüzde 11,6, Nasdaq yüzde 3,8 düştü. Üç hafta boyunca Nvidia, sektörüyle birlikte hareket etti; hatta biraz daha iyi performans gösterdi.

Sektörü aşağı çeken neydi? Kaynaklar aynı anda birkaç etkene işaret ediyor ve hiçbiri ayrı ayrı ölçülemiyor. Yahoo Finance, Ekim’de yapay zekâ harcamalarının getirisine dair kuşkuları yazdı. Seaport’tan Jay Goldberg gibi bazı analistler, Nvidia’nın giderek daha fazla kendi müşterilerini finanse etmesine dikkat çekiyor. Bir de Çin var: Reuters’ın aktardığı IDC verilerine göre Nvidia’nın Çin veri merkezi yapay zekâ hızlandırıcı pazarındaki payı 2026’nın ilk yarısında yüzde 34’e geriledi. Nvidia ise üç aylık raporunda H200 lisans programı kapsamında henüz gelir elde etmediğini belirtiyor. Bunların hiçbiri yeni ya da ani değil. Yatırımcıların tüm sektörün gelecekteki kazancının her dolarına daha az ödemeye başladığı bir zemin bu.

İkinci aşama: NYT haberi ve sektör çöküşü (29 Ekim-6 Kasım)

29 Ekim’de The New York Times, kendi kaynaklarına dayanarak ABD istihbaratının Megaspeed’den Alice Huang’ı, Nvidia CEO’suna yakın bir Çin istihbarat unsuru olarak değerlendirdiğini bildirdi. Piyasa bunu ciddi bir tehdit olarak görseydi, fiyatta görünmesi gerekirdi. Görünmüyor. 29 Ekim’de Nvidia yüzde 0,8 düştü; bu, Nasdaq’ın düşüşünden (yüzde 1,4) azdı. 30 Ekim’de yüzde 4,2 kaybetti, ama o gün SOX yüzde 7,2, Nasdaq yüzde 2,9 geriledi.

Bu aşamanın en kötü günü 5 Kasım oldu: Nvidia yüzde 9,3 düştü. Kulağa skandal gibi geliyor, ama aynı gün SOX yüzde 12,2, Nasdaq yüzde 5,5 kaybetti. FX Leaders satış dalgasını Qualcomm ve Arm’ın temkinli beklentilerine, AMD ile Micron’daki çift haneli düşüşlere bağladı. Bu sektör çapındaki satışı Huang haberine bağlayan bir kaynak bulamadım.

28 Ekim’den 6 Kasım Cuma gününe kadar: Nvidia yüzde 13,3, SOX yüzde 19,6, Nasdaq yüzde 7,4 geriledi. Rekordan itibaren sayarsak Nvidia yüzde 22,0, SOX yüzde 29,0 düştü. Huang’ın mesajına kadar şirketi, kendi sektör endeksinden daha az geriliyordu.

Üçüncü aşama: Mesajdan sonraki iki seans (9-10 Kasım)

8 Kasım Pazar günü Huang çalışanlarına yazdı ve yönetim kurulu bağımsız bir soruşturma başlatıldığını duyurdu. Yollar bu noktada ayrıldı. Pazartesi Nvidia yüzde 4,27, Salı yüzde 5,47 düştü; toplamda yüzde 9,5. Aynı iki seansta SOX yüzde 6,5, Nasdaq yüzde 2,0 yükseldi; AMD yaklaşık yüzde 15, Broadcom yüzde 13 arttı.

Nvidia ile sektörü arasındaki fark bu iki günde yaklaşık 16 puan. Huang olayının kendisinin ne kadar maliyet çıkardığına dair eldeki en iyi ölçü bu, ama kusursuz değil: Bir miktar para, daha önce daha fazla düşmüş rakiplere kaymış olabilir.

Yatırımcılar tam olarak neyi fiyatlıyor? Analistler bunu açıkça söylüyor. Yorkville Ives’ten Dan Ives, Huang’ın ayrılma ihtimalini yaklaşık yüzde 15 olarak tahmin ediyor ve onsuz şirketin değerinin yüzde 25-30 daha düşük olacağını düşünüyor. Bank of America ise 10 Kasım tarihli notunda, sınırlı etkiden “olumsuz bulgular, liderlik krizi ya da daha sıkı kısıtlamalar” senaryosuna uzanan üç ihtimal sıraladı. Anahtar ifade sonuncusu: Piyasa kişisel bir skandaldan çok, Washington’ın Nvidia’nın ihracatını sıkılaştırmasından ve Huang’ın yıllardır yönetimle pazarlık ettiği konumu yitirmesinden çekiniyor.

Adil bir hesap nasıl yapılır?

Tek bir oran vermem gerekirse: Rekordan bu yana yaşanan yüzde 29,4’lük düşüşün yaklaşık 22 puanı, tüm sektör daha da sert düşerken, Huang’ın mesajından önce geldi. Kalan yaklaşık yüzde 9,5 ise Nvidia’nın piyasaya karşı yüzdüğü iki seansta gerçekleşti. Yüzdelik düşüşler bileşik işlediği için rakamlar tam toplanmıyor, ama oran açık: Düşüşün yaklaşık dörtte üçü olaydan önce, yaklaşık dörtte biri sonra geldi.

İki çekince var. Birincisi, 29 Ekim tarihli NYT haberinin daha erken bir etki yaratmaya başlamış, ama genel satış dalgasında kaybolmuş olması ihtimali dışlanamaz. Veriler bunu göstermiyor, ama dışlamıyor da. İkincisi, 11 Kasım Çarşamba günü açılıştan önce hisse yaklaşık yüzde 5 yükselişteydi; Investing.com bunu Nvidia’nın büyük müşterilerinden CoreWeave’in güçlenen gelir beklentisine bağladı. Hesap her an, iki yönde de değişebilir.

Bir sonraki sınav 17 Kasım: Nvidia, Çin’e veri merkezi işlem (compute) satışı olmaksızın 108 milyar dolar gelir öngördüğü çeyreğin sonuçlarını açıklayacak. Bir gün sonra Kongre, Huang’ı kapalı oturumda dinlemek istiyor. Neyin doğrulandığını, neyin yalnızca haber olarak aktarıldığını haber yazımda ele aldım: Nvidia hisseleri neden düştü? Jensen Huang soruşturması.

Sık sorulan sorular

Nvidia yüzde 31’i Huang olayı yüzünden mi kaybetti?

Hepsini değil. Yaklaşık yüzde 31, 6 Ekim’deki gün içi zirveden bakıldığında görülen düşüş. 6 Kasım’a gelindiğinde, yani Huang’ın mesajından önce, hisse zaten yüzde 22, SOX yarı iletken endeksi yüzde 29 düşmüştü. Mesajdan sonra Nvidia yüzde 9,5 daha kaybetti; SOX ise yüzde 6,5 yükseldi.

Nvidia rekorunu ne zaman kırdı?

6 Ekim 2026’da: 239,24 dolarlık kapanış, 243,37 dolarlık gün içi zirve.

Bu yazı al ya da sat önerisi mi?

Hayır. Bu, geçmiş fiyatların analizi. Hissenin alınmaya değer olup olmadığını değerlendirmiyorum.